Sara Diedrich, Missuri Universiteti tərəfindən

redaktə edən: Gaby Clark , rəy verən: Andrew Zinin

 Redaktorların qeydləri

 GIST

Tercih edilən mənbə kimi əlavə edin

Kredit: Pixabay/CC0 İctimai Sahə

Daha çox səhm ticarəti ənənəvi açıq fond birjalarından uzaqlaşaraq “qaranlıq hovuzlar” adlanan yerlərə keçir. Bunlar investorların sifarişlərini ictimaiyyətə göstərmədən səhmləri alıb satdıqları özəl, elektron bazarlardır. Qaranlıq hovuzlar getdikcə populyarlaşsa da, Missuri Universitetinin son araşdırması göstərir ki, onlar açıq fond bazarlarını daha az şəffaf edə və qəfil səhm qiymətlərinin düşməsi riskini artıra bilər.

Qaranlıq hovuzlar alış-veriş sifarişlərinin ictimaiyyətə görünmədən elektron şəkildə təqdim edilməsinə və uyğunlaşdırılmasına imkan verir və daha aşağı əməliyyat xərcləri təklif edir. Səhmləri nağd pula çevirmək kimi yalnız likvidlik səbəbləri ilə ticarət edən daha az məlumatlı treyderlər, daha aşağı əməliyyat xərcləri əldə etdikləri qaranlıq hovuzlarda ticarət edirlər.

Robert J. Trulaske adına Biznes Kollecinin mühasibat professoru və tədqiqatın müəllifi Ken Şou bildirib ki, “Məlumatsız ticarətçilərin qaranlıq hovuzlara cəlb olunmasının əsas səbəbi onların təklif etdiyi kiçik, lakin mənalı qiymət üstünlüyüdür. Qaranlıq hovuzlar adətən daha dar təklif-təklif spredlərinə malikdir ki, bu da əməliyyat xərclərini azaldır. Məlumatın aşkarlanması və ya zəmanətli qiymət icrası ilə maraqlanmayan treyderlər üçün bu aşağı xərclər qaranlıq hovuzlarda ticarət etmək üçün güclü bir stimul ola bilər.”

Bunun əksinə olaraq, sifarişlərin qaranlıq hovuzlarda icrası təmin edilmədiyindən, məlumatlı treyderlər daha çox açıq birjalarda ticarət edirlər və burada informasiya üstünlüklərindən istifadə edərək daha yüksək mənfəət əldə edə bilirlər. Nəticədə, açıq birjada ticarətin dəyəri artır.

Bu treyder seqmentləşdirilməsi korporativ açıqlama üçün mühüm əhəmiyyət kəsb edir.

Şou bildirib ki, “Açıq bazarlarda əsas mexanizm məlumatlı treyderlərin rəhbərliyi sorğulaması və məlumatları aşkar etməyə çalışmasıdır ki, bu da firmaları həm yaxşı, həm də pis xəbərləri açıqlamağa məcbur edir. Açıq birjada məlumatlı ticarət daha baha başa gəldikdə, bu intizam qüvvəsi zəifləyir və bu da rəhbərliyin pis xəbərləri daha uzun müddət gizlətməsinə və ya yığmasına imkan verir.”

Şou və Sent-Luis Universitetinin tədqiqatçıları tərəfindən göstərildiyi kimi, məlumatsız ticarətin qaranlıq hovuzlara köçürülməsi, adətən səhm qiymətlərinin düşməsinə səbəb olan pis xəbərlərin yayılmasını ləngidə bilər və bu məlumat sonda açıqlandıqda qəfil, dramatik qiymət düşmələri ehtimalını artırır.

Qaranlıq hovuzlar və mühasibat manipulyasiyası arasında əlaqə

Şou və həmmüəlliflər həmçinin aşkar ediblər ki, səhm qiymətlərinin düşməsindən əvvəl əhəmiyyətli dərəcədə qaranlıq hovuz ticarəti aparan şirkətlər qeyri-adi mühasibat düzəlişləri etmə ehtimalı daha yüksəkdir. Bu düzəlişlər menecerlərə rəqəmləri tənzimləməklə pis xəbərləri daha uzun müddət gizlətməyə imkan verir, şirkətin fəaliyyətini olduğu kimi olduğundan daha yaxşı göstərir və mənfi məlumatların ictimaiyyətə açıqlandığı anı təxirə salır.

Şou dedi: “Bu, mühasibat uçotu manipulyasiyasının menecerlər tərəfindən pis xəbərləri toplamaq üçün istifadə edildiyini göstərir. Mənfəəti hamarlaşdırmaqla və ya əsas iqtisadi problemləri gizlətməklə menecerlər müvəqqəti olaraq yaxşı firma performansı görünüşünü qoruya bilərlər.”

Şou və həmkarları Qiymətli Kağızlar və Birja Komissiyası son 10-15 ildə artan anonim elektron şəbəkələrdə ticarətin potensial riskləri ilə bağlı narahatlıqlarını bildirməyə başladıqdan sonra qaranlıq hovuzlarla maraqlanmağa başladılar. Tədqiqatçılar öz tədqiqatları üçün qeyri-hökumət, özünütənzimləmə təşkilatı olan FINRA-nın məlumatlarından istifadə etdilər və 2014-cü ildən 2023-cü ilə qədər böyük bir nümunə şirkətlərinin bazar fəaliyyətlərini təhlil etdilər.

Məlumatlı və məlumatsız investorlar

İnvestorlar Nyu-York Fond Birjasında və ya NASDAQ-da ticarət edərkən, bazar qurucuları – faktiki şəxslər və ya firmalar – təklif və sorğu qiymətlərini təklif etməklə və əməliyyata hazır durmaqla ticarəti asanlaşdırırlar. Qaranlıq hovuzlar bu məlumatlı treyderlər üçün daha az cəlbedicidir, çünki ticarət tamamilə elektron və anonimdir, bu da ticarətin icrasını qeyri-müəyyən edir – ticarət yalnız təqdim edilmiş təkliflər və sifarişlər uyğun gəldikdə tamamlanmış hesab olunur.

Məlumatlı treyder üçün məlumat tez bir zamanda dəyərini itirir, buna görə də icra riski baha başa gəlir. Nəticədə, məlumatlı treyderlər icranın daha etibarlı olduğu mütəşəkkil birjalarda ticarət etməyə daha çox meyllidirlər.

Şou dedi: “Bizim arqumentimiz budur ki, şəxsi məlumatlardan qazanc əldə etmək çətinləşdikdə və daha baha başa gəldikdə, treyderlərin ilk növbədə onu əldə etmək üçün daha az həvəsi olur. Nəticədə, şirkətə xas məlumatların aşkarlanmasına daha az səy göstərilir.”

“Qaranlıqda çökür? Ticarət və Səhm Qiymətləri Düşür” adlı məqalə Journal of Business Finance & Accounting jurnalında dərc olunub . Həmmüəlliflər Sent-Luis Universitetindən Bidişa Çakrabarti və Xu (Frank) Vanqdır.

Daha çox məlumat

Bidisha Chakrabarty və digərləri, Qaranlıqda çökmək? Qaranlıq ticarət və səhm qiymətləri çökür, Biznes Maliyyəsi və Mühasibat Jurnalı (2025). DOI: 10.1111/jbfa.70016

Missuri Universiteti tərəfindən təmin edilir